Konec devizových intervencí na obzoru

Vydáno 10.2.2017 ekonomika

Už je to více než tři roky, co ČNB drží korunu nad hranicí 27 korun za euro.

 

Jak se zdá, čtvrté výročí kurzového režimu bychom už „slavit“ nemuseli. Ekonomika roste slušným tempem, nezaměstnanost klesá, zaměstnanost je dokonce nejvyšší v historii a inflace nabírá na síle. Postupně tak pominuly důvody, proč by měla být koruna svázána kurzovým režimem, respektive proč by měla ČNB masívně nakupovat na finančním trhu eura, aby koruně nedovolila posílit. Už během první poloviny letošního roku by proto mohlo dojít k uvolnění koruny, které bude mít nepochybně dopad jak na české exportéry, tak nakonec i na importéry.

K devizovým intervencím ČNB sáhla v době, kdy „hrozil“ propad inflace do záporu, aby se vyhnula tzv. deflační spirále. Byla to doba, kdy se česká ekonomika teprve začala vzpamatovávat z druhé recese, jež přišla poměrně krátce po té předchozí, odstartované americkou hypoteční krizí. Vzhledem k významu devizového kurzu jako zprostředkovatele zahraničních cen do domácí ekonomiky se tehdy centrální banka rozhodla korunu uměle oslabit o zhruba pět procent. Vedlejším efektem tohoto kroku měla být podpora domácí ekonomiky, zejména pak exportérů, vedoucí k vyšší zaměstnanosti a akceleraci mezd.

Průmysl jako nejsilnější odvětví

Zamýšlené záměry ČNB se postupně začaly – především díky cyklickému oživení ekonomiky – naplňovat. Dynamika průmyslu – jako nejsilnějšího odvětví, které je současně i největším zaměstnavatelem – v průběhu času výrazně za nemalé pomoci úspěšné výroby osobních automobilů vzrostla, nezaměstnanost poklesla na osmiletá minima a tlak na mzdy sílí s tím, jak firmy stále obtížněji hledají nové zaměstnance.

 

Zahraniční a zřejmě i někteří tuzemští investoři rozehráli velkou hru na rychlé posilování koruny.

 

Centrální banka pod tlakem

V průběhu roku 2015 finanční trhy postupně opustily spekulace na další silné oslabení koruny (začátek roku 2015) a začaly rozehrávat obrácenou „hru“, tedy na brzký exit z kurzového režimu. Jestliže až do léta 2015 nemusela ČNB v podstatě pro udržení koruny nad intervenční hranicí dělat nic, od července toho roku je na devizovém trhu přítomna téměř permanentně. Část trhu začala předpokládat, že se centrální banka pod tlakem přílivu eur vzdá a korunu uvolní, nicméně jak je vidět, ČNB dostála svému závazku a namísto kapitulace začala masívně „tisknout“ koruny, za něž nakupovala a vlastně dodnes nakupuje přitékající spekulativní eura. Od začátku intervenčního režimu do loňského listopadu tak ČNB nakoupila 30,1 miliardy eur.

V lednu 2017 se však obchodování na českém devizovém trhu posunulo do nových dimenzí. Jen za prvních deset dnů už ČNB pravděpodobně musela nakoupit více než 10 miliard eur, aby udržela korunu nad intervenční hranicí, a dodala tak skoro 300 miliard nových korun do českého finančního systému a zároveň znovu navýšila své devizové rezervy. Zahraniční a zřejmě i někteří tuzemští investoři totiž rozehráli velkou hru na rychlé posilování koruny po zrušení intervenčního režimu (tzv. exitu) a hodlají toho maximálně využít. Někteří věří, že koruna má díky silným fundamentům ekonomiky na to, aby se vrátila možná až ke kurzu 25 korun za euro, a jsou dokonce ochotni v mezičase nést náklad v podobě záporných úrokových sazeb, za něž si získané koruny musejí ukládat, nebo záporných výnosů státních dluhopisů, k nimž se část z investorů uchýlila. Nakolik je tato „hra“ správná, ukáže teprve čas.

Vliv spekulací

Česká ekonomika má nepochybně na to, aby její měna byla oproti současné úrovni silnější, avšak masívní spekulace na budoucí posílení koruny mohou tento scénář jedině oddálit. Velká část zmíněných spekulantů totiž nehodlá v ČR investovat dlouhodobě, ale jen čeká na vhodnou příležitost k návratu do zahraničních měn poté, co koruna posílí. Vyčkávají s korunami v rukou, zatímco jejich eura má ve svých rezervách ČNB. Otázkou proto je, zda ve chvíli, kdy budou chtít z českého trhu odejít, bude existovat dostatečná nabídka eur za pro ně sympatický kurz, což vzhledem k objemu „sázek“ může být docela problém. Může se proto stát, že v úvodu exitu koruna nebude mít až takovou sílu posilovat, jak si někteří myslí. Zdá se totiž stále pravděpodobnější, že s rostoucími sázkami na posílení klesá pravděpodobnost, že se tak skutečně ihned stane.

 

Pro dovozce i vývozce rok 2017 nejspíše přinese konec kurzové pohody.

 

Zahraniční hráči

Kterým směrem se kurz koruny vydá, je stále více zamlžené v důsledku rostoucích korunových pozic zahraničních hráčů. Prozatím jejich „hra“ v podstatě výrazně omezila možnosti českých exportérů se zajišťovat, protože například roční forwardový kurz je blízko úrovně 26,50 koruny za euro. Stejně tak „nakazili“ i trh státních dluhopisů, protože vyšponovali ceny bondů do takových výšek, že se české státní dluhopisy fakticky staly nejdražšími na světě. Co z tohoto vývoje nakonec mohou mít ti, kteří do ČR dováží? Mohou věřit na posílení koruny nebo na rozdíl od exportérů mohou už delší čas prostřednictvím forwardů realizovat obchod výrazně výhodněji. Pro dovozce i vývozce rok 2017 nejspíše přinese konec kurzové pohody a postupem času i konec slabé koruny. Kdy nadejde, však rozhodnou především zahraniční investoři, kteří si na korunu vsadili.

 

Petr Dufek
analytik finančních trhů ČSOB

Zadejte e-mailovou adresu

a nic ze Světa průmyslu vám už neunikne!

Vaše osobní údaje budeme zpracovávat pouze za účelem zasílání newsletterů, a to v souladu s platnou legislativou a zásadami ochrany osobních údajů. Svůj souhlas se zasíláním a zpracováním osobních údajů můžete kdykoli odvolat prostřednictvím odhlašovacího odkazu v každé kampani.

TOP Rozhovory

VIRTUÁLNÍ DVOJČE NÁS PŘIPRAVUJE NA BUDOUCNOST

VIRTUÁLNÍ DVOJČE NÁS PŘIPRAVUJE NA BUDOUCNOST

Vydáno 29.3.2019

„Nemusíte už čekat na to, co vám ukáže reálný model či prototyp. Funkci výrobku, linky nebo výrobního procesu si vyzkoušíte na počítači na digitálním dvojčeti a v reálu už vás nic nepřekvapí,“ říká Milan Šlachta, generální ředitel společnosti Bosch v České a Slovenské republice.

POHLED DO BUDOUCNOSTI JE UŽ DNES VELMI ZAJÍMAVÝ

POHLED DO BUDOUCNOSTI JE UŽ DNES VELMI ZAJÍMAVÝ

Vydáno 25.3.2019

Nastává éra digitálních dvojčat. „Tyto virtuální modely reálných systémů pomáhají lépe porozumět, jak funguje proces výroby nebo obchodní modely, a vedou k tomu, aby byly jejich reálné protějšky ve fyzickém světě funkční a provozuschopné. Digitální dvojče také umožňuje včasnou reakci na změny podmínek na trhu, monitoring zařízení i předvídání jejich výpadků,“ uvedla generální ředitelka společnosti IBM v České republice a na Slovensku Zuzana Kocmaníková.

TVOŘÍME VĚCI, KTERÉ NÁS NEPŘESTÁVAJÍ FASCINOVAT

TVOŘÍME VĚCI, KTERÉ NÁS NEPŘESTÁVAJÍ FASCINOVAT

Vydáno 15.3.2019

Otevírá bránu do ideální budoucnosti, upozorní na možná rizika a dokáže připravit vše na míru dle našeho zadání a našich potřeb. To je digitální dvojče. „Moderní softwarové nástroje dokážou vytvořit komplexní obraz výrobku, umí dokonce vygenerovat i jeho optimální tvar. Umístí materiál pouze tam, kde je skutečně potřeba, a vznikne tak organický design podobný tomu, co vytvořila příroda,“ říká generální ředitel společnosti Siemens Eduard Palíšek.

NĚKTERÉ AUTOMOBILKY NEMUSÍ RYCHLÉ TEMPO PŘEŽÍT

NĚKTERÉ AUTOMOBILKY NEMUSÍ RYCHLÉ TEMPO PŘEŽÍT

Vydáno 18.2.2019

Tempo, kterým se pohybuje automobilový průmysl, je zběsilé. Mohou za to nejen nové technologie, ale i snahy o snižování emisní zátěže a přechod k alternativním pohonům. „Měli bychom zpomalit. Rychlému tempu se začínají bránit i některé automobilky, tvrdí, že ho nemusí přežít, protože investice do změn jsou ukrutné,“ říká Miroslav Dvořák, generální ředitel společnosti MOTOR JIKOV Group a.s. a viceprezident AutoSAP.

Zobrazit Více

Zadejte e-mailovou adresu

a nic ze Světa průmyslu vám už neunikne!

Vaše osobní údaje budeme zpracovávat pouze za účelem zasílání newsletterů, a to v souladu s platnou legislativou a zásadami ochrany osobních údajů. Svůj souhlas se zasíláním a zpracováním osobních údajů můžete kdykoli odvolat prostřednictvím odhlašovacího odkazu v každé kampani.

Další zprávy

EXPORTNÍ CENA OCENÍ ÚSPĚCHY ČESKÝCH EXPORTÉRŮ DO ZEMÍ SEVERNÍ EVROPY A POBALTÍ

EXPORTNÍ CENA OCENÍ ÚSPĚCHY ČESKÝCH EXPORTÉRŮ DO ZEMÍ SEVERNÍ EVROPY A POBALTÍ

Vydáno 17.4.2019

Česká mincovna, 17. dubna 2019 – Již 22. ročník soutěže Exportní cena DHL pod záštitou agentury CzechTrade, která vyzdvihuje úspěšné české vývozce, startuje. Nově vyhlásí vítěze v kategorii Exportér E-commerce. Tradičně si pak vítězové převezmou ceny v kategoriích Malá společnost, Středně velká společnost, Exportér teritoria a ceny CzechTrade – Nejúspěšnější klient a Exportní příběh roku.

OD ZÁKLADŮ JSME VYVINULI KOMERČNĚ ÚSPĚŠNÝ IoT PŘEVODNÍK

OD ZÁKLADŮ JSME VYVINULI KOMERČNĚ ÚSPĚŠNÝ IoT PŘEVODNÍK

Vydáno 1.4.2019 Komerční sdělení

Jak vypadá ztělesnění nejmodernějších technologií? Zeptejte se v Acrios Systems. Mladá společnost soustředí pozornost na vývoj hardwarových i softwarových produktů, ale především ví, jak správně na čím dál oblíbenější internet věcí (IoT). „Náš IoT převodník je možné využít všude, kde je žádoucí automatizovat odečty různých veličin formou bezdrátového přenosu,“ prozradil jednatel firmy Radim Malinowski.

CHCEME POMOCT K NEZÁVISLOSTI NA FOSILNÍCH PALIVECH A JÁDRU

CHCEME POMOCT K NEZÁVISLOSTI NA FOSILNÍCH PALIVECH A JÁDRU

Vydáno 25.3.2019 Komerční sdělení

„Někdo fotovoltaiku pořizuje jako investici s dobrou návratností, pro někoho je klíčové získat vlastní zdroj a nezávislost. A někdo v tom vidí pojistku na důchod,“ říká jednatel a zakladatel firmy Jaroslav Šuvarský.

TŘI ÚSPĚŠNĚ ZAVEDENÉ AUTOMATIZACE A ROBOTIZACE V ČR OD ZLÍN ROBOTICS

TŘI ÚSPĚŠNĚ ZAVEDENÉ AUTOMATIZACE A ROBOTIZACE V ČR OD ZLÍN ROBOTICS

Vydáno 18.3.2019 Komerční sdělení

Společnost ZLÍN ROBOTICS se od svého začátku zaměřuje na pokročilou průmyslovou robotizaci za použití těch nejmodernějších dostupných technologií. Od uvedení jejich prvního robotického pracoviště, s využitím 4-osého SCARA robota značky EPSON, do provozu uplynulo více než 8 let. Ještě dnes tento robot spolehlivě pracuje v 3 směnném provozu a precizně montuje v pěti sekundách výrobek složený ze tří dílů.

SVÉ PRODUKTY SLEDUJÍ ON-LINE PO CELÉM SVĚTĚ

SVÉ PRODUKTY SLEDUJÍ ON-LINE PO CELÉM SVĚTĚ

Vydáno 14.3.2019

Plzeňská společnost Doosan Škoda Power patří k významným výrobcům parních turbín ve světě. První její parní turbína nese letopočet 1904. Od počátku se jí podařilo udržet rychlé tempo celosvětového rozvoje v oblasti energetiky a na této pozici setrvává i díky investicím do digitalizace a automatizace. „Naše produkty můžeme sledovat on-line po celém světě,“ říká Jan Růžička, ředitel pro firemní strategii.

ČESKO SPOUŠTÍ NEBÝVALOU AKTIVITU

ČESKO SPOUŠTÍ NEBÝVALOU AKTIVITU

Vydáno 12.3.2019

Česká republika míří mezi technologické lídry. Vládní Rada pro výzkum, vývoj a inovace (RVVI) nedávno schválila jeden z nejodvážnějších projektů poslední generace. „Inovační strategie 'Czech Republic: The Country For The Future' vytyčuje nové vládní priority, které by nás měly do roku 2030 posunout mezi inovační lídry Evropy,“ uvedl Karel Havlíček, předseda Asociace malých a středních podniků a živnostníků a místopředseda Rady vlády pro vývoj, výzkum a inovace.

Zobrazit Více
Objednejte si předplatnéMám zájem