Švýcarský scénář se nekonal

Vydáno 13.4.2017

Přibližně půl hodinu po poledni šestého dubna oznámila Česká národní banka ukončení svého intervenčního závazku, v jehož rámci od listopadu 2013 udržovala kurz koruny nad hranicí 27 korun za jedno euro.

Na jedné straně se tak potvrdila očekávání, že vzhledem k tlaku spekulativního kapitálu hrajícího na posílení české koruny a s tím souvisejícího zrychlujícího se nárůstu devizových rezerv byla ČNB motivována přistoupit k tomuto kroku co nejdříve po avizovaném konci března.

Ale na druhé straně se ukázalo, že díky dlouhodobé transparentní komunikaci s účastníky devizového trhu, včetně českých exportních firem, se po ukončení intervenčního režimu ČNB na pražském devizovém trhu nezopakoval scénář Švýcarské národní banky z ledna 2015, kdy po podobném kroku SNB následovalo velmi prudké a skokové posílení kurzu švýcarského franku.

Během prvních desítek minut po ukončení intervenčního režimu ČNB se kurz české koruny posiloval jen relativně mírně, úvodní posílení k hranici 26,813 CZK / 1 EUR následovala korekce k 26,900, následoval další posun o přibližně 20 haléřů a znovu korekce k 26,850.

Přestože nejsilnější střední úrovní kurzu koruny ve čtvrtek 6. dubna bylo 26,557 CZK / 1 EUR, obchodní den uzavíral kurz těsně na 26,600 CZK / 1 EUR. Během prvního odpoledne po ukončení intervencí ČNB tak kurz koruny velmi klidným způsobem posílil o přibližně 40 haléřů, tedy o 1,5 procenta.

Velmi klidné obchodování po tak dlouho očekávaném ukončení intervencí lze rozhodně označit za úspěch ČNB.

Klidný průběh tohoto kroku lze přičíst mimo jiné tomu, že transparentní a otevřená komunikace ČNB dosáhla toho, že drtivá většina exportérů, kteří jsou posilováním kurzu ovlivněni snad nejvíce, se od loňska do konce prvního čtvrtletí stihla v dostatečné míře kurzově zajistit proti posilování dostupnými derivátovými nástroji.

V důsledku mimořádně vysoké míry kurzového zabezpečení českých exportních firem tak po ukončení intervencí došlo k tomu, že po uvolnění kurzu nenásledovala žádná masivní poptávka po české koruně za ještě relativně slabé úrovně kurzu.

Zároveň však došlo také k tomu, že zejména zahraniční spekulativní kapitál, který by usiloval zinkasovat rychlé zisky prodejem posílené koruny, nedokázal až tak snadno a v potřebném objemu najít protistranu, která by od něj zhodnocené koruny nakupovala a prodala mu za ně eura.

Dlouhodobá komunikační příprava ČNB se tak bohatě vyplatila a bez nadsázky lze konstatovat, že tak jako při překvapivém začátku intervencí, tak i při jeho ukončení se kroky měnotvůrců z ČNB zapíší do učebnic měnové politiky.

Obecně přitom platí, že intervenční zásahy centrálních bank jsou nejúčinnější právě tehdy, pokud jsou pro devizový trh pokud možno co nejvíce překvapivé.

Kromě toho je dobré si připomenout, že zvlášť v ostatních měsících se prudce zrychlil nárůst devizových rezerv ČNB, v důsledku eskalující tlaku spekulativního kapitálu očekávajícího ukončení režimu slabé koruny (tyto devizy musí ČNB při obraně 27korunové „čáry v písku“ odkupovat).

Čím vyšší budou po skončení intervenčního režimu devizové rezervy ČNB, tím vyšší bude pozdější kurzová ztráta z jejich přecenění při sílící koruně.

V této souvislosti je dobré si připomenout několik faktů z nedávné historie: v říjnu 2013 dosahovaly devizové rezervy ČNB 47,5 miliardy amerických dolarů, loni v červnu to již bylo 74,9 miliardy a na konci února 2017 již 111,7 miliardy USD.

Po zprávě o tom, že ani po jednání na konci března nebyl zrušen intervenční režim, se přitom tlak horkého kapitálu a nutnost centrální banky nakupovat devizy ještě zesílil. Pokud jde o načasování ukončení intervenčního režimu, bylo v zájmu ČNB, aby se pokusila dosáhnout pokud možno srovnatelného momentu překvapení jako na začátku intervenčního režimu. Ukončením intervencí v době polední pauzy využila tento omezený časový prostor pro překvapivé načasování, přestože se očekávalo, že tento krok může přijít kdykoliv.

Devizový trh s českou korunou byl nastaven extrémně jednosměrně – opravdu se bez nadsázky dá říct, že všichni očekávají vzhledem k přebytkovému zahraničnímu obchodu posílení české koruny vůči euru.

Potvrdilo se tak, že po ukončení intervenčního režimu budou spekulanti, kteří by usilovali o to, nakoupené české koruny rychle prodat se ziskem, na trhu jen těžko hledat protistrany ochotné prodat jim adekvátní objem korun, jejichž kurz právě začne posilovat.

V takové situaci hovoříme o takzvaném mělkém trhu, tedy o nelikvidní situaci, kdy i malé zobchodované objemy dokážou vyvolat nepřiměřený pohyb devizového kurzu.

Podobnou situaci zažil trh se slovenskou korunou v posledních měsících před zafixováním kurzu vůči euru v úvodu roku 2008. Tehdy zvlášť od úrovní 36 korun po 30,126 koruny za euro byl trh i při malých objemech svědkem mimořádných skokových pohybů kurzu.

Připomeňme také případ ukončení intervenčního režimu Švýcarské národní banky v lednu 2015, kdy se prudké, krátkodobé výkyvy švýcarského franku silnějším směrem pohybovaly řádově v desítkách procent.

Mimořádně klidné ukončení intervenčního režimu ČNB mohou Švýcaři Čechům jen závidět. A Češi se mohou těšit na levnější dovolenou za hranicemi.

 

Vladimír Vaňo
hlavní ekonom skupiny Sberbank Europe AG ve Vídni

Zadejte e-mailovou adresu

a nic ze Světa průmyslu vám už neunikne!

Vaše osobní údaje budeme zpracovávat pouze za účelem zasílání newsletterů, a to v souladu s platnou legislativou a zásadami ochrany osobních údajů. Svůj souhlas se zasíláním a zpracováním osobních údajů můžete kdykoli odvolat prostřednictvím odhlašovacího odkazu v každé kampani.

TOP Rozhovory

VIRTUÁLNÍ DVOJČE NÁS PŘIPRAVUJE NA BUDOUCNOST

VIRTUÁLNÍ DVOJČE NÁS PŘIPRAVUJE NA BUDOUCNOST

Vydáno 29.3.2019

„Nemusíte už čekat na to, co vám ukáže reálný model či prototyp. Funkci výrobku, linky nebo výrobního procesu si vyzkoušíte na počítači na digitálním dvojčeti a v reálu už vás nic nepřekvapí,“ říká Milan Šlachta, generální ředitel společnosti Bosch v České a Slovenské republice.

POHLED DO BUDOUCNOSTI JE UŽ DNES VELMI ZAJÍMAVÝ

POHLED DO BUDOUCNOSTI JE UŽ DNES VELMI ZAJÍMAVÝ

Vydáno 25.3.2019

Nastává éra digitálních dvojčat. „Tyto virtuální modely reálných systémů pomáhají lépe porozumět, jak funguje proces výroby nebo obchodní modely, a vedou k tomu, aby byly jejich reálné protějšky ve fyzickém světě funkční a provozuschopné. Digitální dvojče také umožňuje včasnou reakci na změny podmínek na trhu, monitoring zařízení i předvídání jejich výpadků,“ uvedla generální ředitelka společnosti IBM v České republice a na Slovensku Zuzana Kocmaníková.

TVOŘÍME VĚCI, KTERÉ NÁS NEPŘESTÁVAJÍ FASCINOVAT

TVOŘÍME VĚCI, KTERÉ NÁS NEPŘESTÁVAJÍ FASCINOVAT

Vydáno 15.3.2019

Otevírá bránu do ideální budoucnosti, upozorní na možná rizika a dokáže připravit vše na míru dle našeho zadání a našich potřeb. To je digitální dvojče. „Moderní softwarové nástroje dokážou vytvořit komplexní obraz výrobku, umí dokonce vygenerovat i jeho optimální tvar. Umístí materiál pouze tam, kde je skutečně potřeba, a vznikne tak organický design podobný tomu, co vytvořila příroda,“ říká generální ředitel společnosti Siemens Eduard Palíšek.

NĚKTERÉ AUTOMOBILKY NEMUSÍ RYCHLÉ TEMPO PŘEŽÍT

NĚKTERÉ AUTOMOBILKY NEMUSÍ RYCHLÉ TEMPO PŘEŽÍT

Vydáno 18.2.2019

Tempo, kterým se pohybuje automobilový průmysl, je zběsilé. Mohou za to nejen nové technologie, ale i snahy o snižování emisní zátěže a přechod k alternativním pohonům. „Měli bychom zpomalit. Rychlému tempu se začínají bránit i některé automobilky, tvrdí, že ho nemusí přežít, protože investice do změn jsou ukrutné,“ říká Miroslav Dvořák, generální ředitel společnosti MOTOR JIKOV Group a.s. a viceprezident AutoSAP.

Zobrazit Více

Zadejte e-mailovou adresu

a nic ze Světa průmyslu vám už neunikne!

Vaše osobní údaje budeme zpracovávat pouze za účelem zasílání newsletterů, a to v souladu s platnou legislativou a zásadami ochrany osobních údajů. Svůj souhlas se zasíláním a zpracováním osobních údajů můžete kdykoli odvolat prostřednictvím odhlašovacího odkazu v každé kampani.

Další zprávy

EXPORTNÍ CENA OCENÍ ÚSPĚCHY ČESKÝCH EXPORTÉRŮ DO ZEMÍ SEVERNÍ EVROPY A POBALTÍ

EXPORTNÍ CENA OCENÍ ÚSPĚCHY ČESKÝCH EXPORTÉRŮ DO ZEMÍ SEVERNÍ EVROPY A POBALTÍ

Vydáno 17.4.2019

Česká mincovna, 17. dubna 2019 – Již 22. ročník soutěže Exportní cena DHL pod záštitou agentury CzechTrade, která vyzdvihuje úspěšné české vývozce, startuje. Nově vyhlásí vítěze v kategorii Exportér E-commerce. Tradičně si pak vítězové převezmou ceny v kategoriích Malá společnost, Středně velká společnost, Exportér teritoria a ceny CzechTrade – Nejúspěšnější klient a Exportní příběh roku.

OD ZÁKLADŮ JSME VYVINULI KOMERČNĚ ÚSPĚŠNÝ IoT PŘEVODNÍK

OD ZÁKLADŮ JSME VYVINULI KOMERČNĚ ÚSPĚŠNÝ IoT PŘEVODNÍK

Vydáno 1.4.2019 Komerční sdělení

Jak vypadá ztělesnění nejmodernějších technologií? Zeptejte se v Acrios Systems. Mladá společnost soustředí pozornost na vývoj hardwarových i softwarových produktů, ale především ví, jak správně na čím dál oblíbenější internet věcí (IoT). „Náš IoT převodník je možné využít všude, kde je žádoucí automatizovat odečty různých veličin formou bezdrátového přenosu,“ prozradil jednatel firmy Radim Malinowski.

CHCEME POMOCT K NEZÁVISLOSTI NA FOSILNÍCH PALIVECH A JÁDRU

CHCEME POMOCT K NEZÁVISLOSTI NA FOSILNÍCH PALIVECH A JÁDRU

Vydáno 25.3.2019 Komerční sdělení

„Někdo fotovoltaiku pořizuje jako investici s dobrou návratností, pro někoho je klíčové získat vlastní zdroj a nezávislost. A někdo v tom vidí pojistku na důchod,“ říká jednatel a zakladatel firmy Jaroslav Šuvarský.

TŘI ÚSPĚŠNĚ ZAVEDENÉ AUTOMATIZACE A ROBOTIZACE V ČR OD ZLÍN ROBOTICS

TŘI ÚSPĚŠNĚ ZAVEDENÉ AUTOMATIZACE A ROBOTIZACE V ČR OD ZLÍN ROBOTICS

Vydáno 18.3.2019 Komerční sdělení

Společnost ZLÍN ROBOTICS se od svého začátku zaměřuje na pokročilou průmyslovou robotizaci za použití těch nejmodernějších dostupných technologií. Od uvedení jejich prvního robotického pracoviště, s využitím 4-osého SCARA robota značky EPSON, do provozu uplynulo více než 8 let. Ještě dnes tento robot spolehlivě pracuje v 3 směnném provozu a precizně montuje v pěti sekundách výrobek složený ze tří dílů.

SVÉ PRODUKTY SLEDUJÍ ON-LINE PO CELÉM SVĚTĚ

SVÉ PRODUKTY SLEDUJÍ ON-LINE PO CELÉM SVĚTĚ

Vydáno 14.3.2019

Plzeňská společnost Doosan Škoda Power patří k významným výrobcům parních turbín ve světě. První její parní turbína nese letopočet 1904. Od počátku se jí podařilo udržet rychlé tempo celosvětového rozvoje v oblasti energetiky a na této pozici setrvává i díky investicím do digitalizace a automatizace. „Naše produkty můžeme sledovat on-line po celém světě,“ říká Jan Růžička, ředitel pro firemní strategii.

ČESKO SPOUŠTÍ NEBÝVALOU AKTIVITU

ČESKO SPOUŠTÍ NEBÝVALOU AKTIVITU

Vydáno 12.3.2019

Česká republika míří mezi technologické lídry. Vládní Rada pro výzkum, vývoj a inovace (RVVI) nedávno schválila jeden z nejodvážnějších projektů poslední generace. „Inovační strategie 'Czech Republic: The Country For The Future' vytyčuje nové vládní priority, které by nás měly do roku 2030 posunout mezi inovační lídry Evropy,“ uvedl Karel Havlíček, předseda Asociace malých a středních podniků a živnostníků a místopředseda Rady vlády pro vývoj, výzkum a inovace.

Zobrazit Více
Objednejte si předplatnéMám zájem