Švýcarský scénář se nekonal

Vydáno 13.4.2017

Přibližně půl hodinu po poledni šestého dubna oznámila Česká národní banka ukončení svého intervenčního závazku, v jehož rámci od listopadu 2013 udržovala kurz koruny nad hranicí 27 korun za jedno euro.

Na jedné straně se tak potvrdila očekávání, že vzhledem k tlaku spekulativního kapitálu hrajícího na posílení české koruny a s tím souvisejícího zrychlujícího se nárůstu devizových rezerv byla ČNB motivována přistoupit k tomuto kroku co nejdříve po avizovaném konci března.

Ale na druhé straně se ukázalo, že díky dlouhodobé transparentní komunikaci s účastníky devizového trhu, včetně českých exportních firem, se po ukončení intervenčního režimu ČNB na pražském devizovém trhu nezopakoval scénář Švýcarské národní banky z ledna 2015, kdy po podobném kroku SNB následovalo velmi prudké a skokové posílení kurzu švýcarského franku.

Během prvních desítek minut po ukončení intervenčního režimu ČNB se kurz české koruny posiloval jen relativně mírně, úvodní posílení k hranici 26,813 CZK / 1 EUR následovala korekce k 26,900, následoval další posun o přibližně 20 haléřů a znovu korekce k 26,850.

Přestože nejsilnější střední úrovní kurzu koruny ve čtvrtek 6. dubna bylo 26,557 CZK / 1 EUR, obchodní den uzavíral kurz těsně na 26,600 CZK / 1 EUR. Během prvního odpoledne po ukončení intervencí ČNB tak kurz koruny velmi klidným způsobem posílil o přibližně 40 haléřů, tedy o 1,5 procenta.

Velmi klidné obchodování po tak dlouho očekávaném ukončení intervencí lze rozhodně označit za úspěch ČNB.

Klidný průběh tohoto kroku lze přičíst mimo jiné tomu, že transparentní a otevřená komunikace ČNB dosáhla toho, že drtivá většina exportérů, kteří jsou posilováním kurzu ovlivněni snad nejvíce, se od loňska do konce prvního čtvrtletí stihla v dostatečné míře kurzově zajistit proti posilování dostupnými derivátovými nástroji.

V důsledku mimořádně vysoké míry kurzového zabezpečení českých exportních firem tak po ukončení intervencí došlo k tomu, že po uvolnění kurzu nenásledovala žádná masivní poptávka po české koruně za ještě relativně slabé úrovně kurzu.

Zároveň však došlo také k tomu, že zejména zahraniční spekulativní kapitál, který by usiloval zinkasovat rychlé zisky prodejem posílené koruny, nedokázal až tak snadno a v potřebném objemu najít protistranu, která by od něj zhodnocené koruny nakupovala a prodala mu za ně eura.

Dlouhodobá komunikační příprava ČNB se tak bohatě vyplatila a bez nadsázky lze konstatovat, že tak jako při překvapivém začátku intervencí, tak i při jeho ukončení se kroky měnotvůrců z ČNB zapíší do učebnic měnové politiky.

Obecně přitom platí, že intervenční zásahy centrálních bank jsou nejúčinnější právě tehdy, pokud jsou pro devizový trh pokud možno co nejvíce překvapivé.

Kromě toho je dobré si připomenout, že zvlášť v ostatních měsících se prudce zrychlil nárůst devizových rezerv ČNB, v důsledku eskalující tlaku spekulativního kapitálu očekávajícího ukončení režimu slabé koruny (tyto devizy musí ČNB při obraně 27korunové „čáry v písku“ odkupovat).

Čím vyšší budou po skončení intervenčního režimu devizové rezervy ČNB, tím vyšší bude pozdější kurzová ztráta z jejich přecenění při sílící koruně.

V této souvislosti je dobré si připomenout několik faktů z nedávné historie: v říjnu 2013 dosahovaly devizové rezervy ČNB 47,5 miliardy amerických dolarů, loni v červnu to již bylo 74,9 miliardy a na konci února 2017 již 111,7 miliardy USD.

Po zprávě o tom, že ani po jednání na konci března nebyl zrušen intervenční režim, se přitom tlak horkého kapitálu a nutnost centrální banky nakupovat devizy ještě zesílil. Pokud jde o načasování ukončení intervenčního režimu, bylo v zájmu ČNB, aby se pokusila dosáhnout pokud možno srovnatelného momentu překvapení jako na začátku intervenčního režimu. Ukončením intervencí v době polední pauzy využila tento omezený časový prostor pro překvapivé načasování, přestože se očekávalo, že tento krok může přijít kdykoliv.

Devizový trh s českou korunou byl nastaven extrémně jednosměrně – opravdu se bez nadsázky dá říct, že všichni očekávají vzhledem k přebytkovému zahraničnímu obchodu posílení české koruny vůči euru.

Potvrdilo se tak, že po ukončení intervenčního režimu budou spekulanti, kteří by usilovali o to, nakoupené české koruny rychle prodat se ziskem, na trhu jen těžko hledat protistrany ochotné prodat jim adekvátní objem korun, jejichž kurz právě začne posilovat.

V takové situaci hovoříme o takzvaném mělkém trhu, tedy o nelikvidní situaci, kdy i malé zobchodované objemy dokážou vyvolat nepřiměřený pohyb devizového kurzu.

Podobnou situaci zažil trh se slovenskou korunou v posledních měsících před zafixováním kurzu vůči euru v úvodu roku 2008. Tehdy zvlášť od úrovní 36 korun po 30,126 koruny za euro byl trh i při malých objemech svědkem mimořádných skokových pohybů kurzu.

Připomeňme také případ ukončení intervenčního režimu Švýcarské národní banky v lednu 2015, kdy se prudké, krátkodobé výkyvy švýcarského franku silnějším směrem pohybovaly řádově v desítkách procent.

Mimořádně klidné ukončení intervenčního režimu ČNB mohou Švýcaři Čechům jen závidět. A Češi se mohou těšit na levnější dovolenou za hranicemi.

 

Vladimír Vaňo
hlavní ekonom skupiny Sberbank Europe AG ve Vídni

Zadejte e-mailovou adresu

a nic ze Světa průmyslu vám už neunikne!

Vaše osobní údaje budeme zpracovávat pouze za účelem zasílání newsletterů, a to v souladu s platnou legislativou a zásadami ochrany osobních údajů. Svůj souhlas se zasíláním a zpracováním osobních údajů můžete kdykoli odvolat prostřednictvím odhlašovacího odkazu v každé kampani.

TOP Rozhovory

HRAJEME VELKOU ROLI V OBLASTI BEZPEČNÉHO LÉTÁNÍ

HRAJEME VELKOU ROLI V OBLASTI BEZPEČNÉHO LÉTÁNÍ

Vydáno 25.9.2018

„Bezpečnost v leteckém průmyslu je a vždy bude tématem číslo jedna a dovolím si říct, že společnost Honeywell historicky hrála velkou roli v budování a posouvání bezpečnosti v leteckém průmyslu,“ říká v rozhovoru pro Svět průmyslu David Kozák, ředitel společnosti Honeywell v České republice.

PRVNÍ MOTOR S ČESKÝM RODNÝM LISTEM

PRVNÍ MOTOR S ČESKÝM RODNÝM LISTEM

Vydáno 18.9.2018

„Český letecký průmysl má ohromný potenciál a jsem nesmírně rád, že mohu být jeho součástí a aktivně přispívat k jeho rozvoji,“ říká Milan Šlapák, prezident společnosti General Electric pro Českou a Slovenskou republiku a programový ředitel společnosti GE Aviation Czech.

PRVNÍ LETOUN NOVÉ GENERACE UŽ BUDE BRZY BRÁZDIT NEBE

PRVNÍ LETOUN NOVÉ GENERACE UŽ BUDE BRZY BRÁZDIT NEBE

Vydáno 14.9.2018

„L-39NG je pro Aero Vodochody novým začátkem, který nás posouvá zpět mezi světovou třídu producentů vlastních proudových letadel,“ řekl Světu průmyslu Giuseppe Giordo, prezident a výkonný ředitel společnosti AERO Vodochody AEROSPACE a.s.

Antonín Růžička, WIKOV INDUSTRY

Antonín Růžička, WIKOV INDUSTRY

Vydáno 16.8.2018

„Loňský rok byl velmi dobrý a mohly za to hlavně rostoucí ceny surovin, které umožnily investiční činnost v těžebním a zpracovatelském průmyslu. Také se dařilo v energetice klasické i obnovitelné a v kolejových vozidlech,“ říká Antonín Růžička, generální ředitel WIKOV INDUSTRY.

Zobrazit Více

Zadejte e-mailovou adresu

a nic ze Světa průmyslu vám už neunikne!

Vaše osobní údaje budeme zpracovávat pouze za účelem zasílání newsletterů, a to v souladu s platnou legislativou a zásadami ochrany osobních údajů. Svůj souhlas se zasíláním a zpracováním osobních údajů můžete kdykoli odvolat prostřednictvím odhlašovacího odkazu v každé kampani.

Další zprávy

ROBOTIZACE NEDOSTATEK LIDÍ NEVYŘEŠÍ

ROBOTIZACE NEDOSTATEK LIDÍ NEVYŘEŠÍ

Vydáno 12.9.2018

„Do každého pracovníka byly svým způsobem investovány nemalé prostředky a je přirozenou snahou si takové pracovníky, pokud se osvědčili a nezklamali, udržet,“ říká Jiří Vítek, vedoucí obchodního úseku společnosti T M T Chrudim, která již sedmadvacet let dodává do mnoha zemí světa dopravní zařízení včetně rozsáhlých linek a systémů pro nejrůznější průmyslová odvětví.

PROSAZOVAT PRVKY AUTOMATIZACE NENÍ JEDNODUCHÉ

PROSAZOVAT PRVKY AUTOMATIZACE NENÍ JEDNODUCHÉ

Vydáno 7.9.2018

„Dodnes není jednoduché prosazovat některé prvky automatizace, zejména když mají nahradit rutinní zaběhnuté činnosti. Možná je to také trochu české specifikum, přece jen jsme konzervativnější než některé jiné země,“ říká Vladislava Česáková, výkonná ředitelka a členka představenstva společnosti ZAT a.s.

MATERIÁL BUDOUCNOSTI JE POUŽITÉ DŘEVO

MATERIÁL BUDOUCNOSTI JE POUŽITÉ DŘEVO

Vydáno 4.9.2018

Hrají všemi barvami, mají dřevěné i kamenné dekory a vyrábí je společnost Kronospan, evropský lídr v produkci dřevotřískových desek. „Materiál budoucnosti pro náš obor je použité dřevo. Jeho zpracováním pomáháme životnímu prostředí,“ říká Sylva Krechlerová, jednatelka společnosti KRONOSPAN CR, spol. s r.o.

MIKROSKOPY Z BRNA POUŽÍVAJÍ NOSITELÉ NOBELOVÝCH CEN

MIKROSKOPY Z BRNA POUŽÍVAJÍ NOSITELÉ NOBELOVÝCH CEN

Vydáno 30.8.2018

„Naše mikroskopy se podílejí na výzkumu všech nejdiskutovanějších záležitostí týkajících se zdraví lidí. V průmyslu je zase pěkným příkladem chytrý telefon. Když si představíte jeho vývoj, tak téměř na každém kroku se podílela naše technologie,“ říká Hynek Peřina, generální ředitel společnosti Thermo Fisher Scientific.

TOP 100 PRŮMYSLOVÝCH SPOLEČNOSTÍ ČR – Česká republika zažívá zlaté období

TOP 100 PRŮMYSLOVÝCH SPOLEČNOSTÍ ČR – Česká republika zažívá zlaté období

Vydáno 7.8.2018

Česká republika zažívá, co se týče ekonomiky, zlaté období. V mezinárodním srovnání je tuzemsko na špičce mezi evropskými zeměmi. Výrazně lépe je na tom podle posledních údajů pouze Irsko. Růst zažívá nejen automobilový průmysl, ale i strojírenství, farmacie či výroba oděvů. To dokazuje i pestré zastoupení společností v žebříčku Czech Top 100.

NEJSME JEN VÝROBCI, PRODUKT CELÝ VYMYSLÍME A DODÁME

NEJSME JEN VÝROBCI, PRODUKT CELÝ VYMYSLÍME A DODÁME

Vydáno 6.8.2018

Pro společnost EGE, spol. s r.o., to bylo strategické rozhodnutí. Vedení nechtělo zůstat pouze v pozici výrobní firmy. Proto rozšířila své podnikatelské aktivity o projekční a montážní činnosti. „I díky tomuto kroku dodáváme zhášecí tlumivky, zapouzdřené vodiče a ocelové konstrukce do celého světa,“ říká Roman Rybecký, výkonný ředitel společnosti EGE, spol. s r.o.

Zobrazit Více
Objednejte si předplatnéMám zájem