ŽIADEN STROM NERASTIE DO NEBA

Vydáno 25.6.2018

Eskalácia geopolitického napätia, opatrenia naštrbujúce svetový obchod, ako aj nárast politickej neistoty na starom kontinente prichádzajú uprostred roka, už na začiatku ktorého sa poukazovalo na relatívne dlhé trvanie aktuálneho hospodárskeho cyklu, zvlášť v zámorí. V úvode júna prišlo ďalšie aktuálnejšie varovanie zo starého kontinentu.

 

Predstihový ukazovateľ aktivity v priemysle eurozóny za máj klesol na najnižšiu úroveň za ostatných 15 mesiacov. Bol to už piaty po sebe nasledujúci mesiac oslabenia tohto mäkkého ukazovateľa, hoci treba dodať, že po vlaňajších decembrových rekordoch.

Index aktivity zostavený na základe prieskumu medzi nákupnými manažérmi (PMI) patrí medzi takzvané mäkké štatistiky, keďže nemeria exaktne objem priemyselnej produkcie, ale mapuje názory podnikateľov, respektíve ich zásobovačov, ktorí odpovedajú na otázku s navzájom sa vylučujúcimi odpoveďami: či objednávajú na nasledujúci mesiac výrobné vstupy pre ďalší nárast produkcie, alebo pre jej stagnáciu, alebo či sa pripravujú na pokles výstupov a predaja.

Rozdiel medzi jednotlivými odpoveďami tak priamo z terénu výrobných hál signalizuje, či možno v blízkej budúcnosti očakávať zlepšenie, alebo, naopak, oslabenie hospodárskej aktivity. Tento takzvaný predstihový ukazovateľ sa spolu s ukazovateľmi podnikateľskej a investorskej dôvery ukázal byť užitočným barometrom ďalšieho smerovania reálnej ekonomiky, o ktorej výkone sa z takzvaných „tvrdých“ štatistík dozvedáme až ex post.

V ostatnom prieskume za máj signalizovali priemyselníci eurozóny zhoršenie aktivity tak v prípade aktuálnej produkcie, ako aj pri nových objednávkach, novej produkcii na vývoz, ale aj v prípade zamestnanosti.

Výsledok za celú eurozónu pritom zodpovedá skorším signálom z najväčších európskych ekonomík. Hospodárska lokomotíva eurozóny a najdôležitejší exportný partner českých, maďarských aj slovenských vývozcov – Nemecko – zaznamenala za máj ochladenie korešpondujúceho predstihového ukazovateľa na najhoršiu úroveň za ostatných 20 mesiacov.

Hoci nemecký index PMI sa stále nachádza v teritóriu expanzie (v prieskume medzi nákupnými manažérmi stále prevažujú tí pripravujúci svoje firmy na pokračovanie expanzie), výsledok naznačuje, že v druhom štvrťroku je na mieste pripraviť sa na spomalenie dynamiky hospodárskeho rastu. Najslabšiu úroveň za ostatného pol druha roka zaznamenal aj predstihový ukazovateľ priemyselnej aktivity vo Francúzsku.

Na dôvažok azda ani netreba pripomínať napätú politickú situáciu v Taliansku, tretej najväčšej ekonomike bloku zdieľajúceho spoločnú európsku menu. Nárast politickej neistoty je mlynským kameňom nielen pre investičnú dôveru firiem v reál­nej ekonomike, ale aj pre investorskú dôveru. Talianske obavy sa pritom vzhľadom na veľkosť potenciálnych rizík začali podpisovať pod nárast napätia medzi investormi aj za hranicami Apeninského polostrova.

Šéf švajčiarskej banky UBS Sergio Ermotti adresoval svojim klientom radu, aby sa nezľakli turbulencií, ktoré finančné trhy zaznamenávajú v týchto týždňoch, nielen pre politické správy z Talianska. Pre agentúru Bloomberg povedal, že fundamentálna ziskovosť, ako aj rast, ktorý vidíme vo všeobecnosti, podporujú investície do akcií. Zároveň však dodal, že je veľmi opatrný vzhľadom na potenciálne signály toho, kedy by sa mohla začať ďalšia fáza hospodárskeho cyklu a zároveň pripustil prítomnosť vážnych geopolitických rizík.

„Investori sú stále veľmi opatrní. Stoja stranou a pozorujú situáciu. Nepanikária, ale začínajú byť znepokojení,“ povedal Ermotti pre agentúru Bloomberg. „Toto jednoznačne nie je prostredie, v ktorom zvyšujete podstupované riziko.“

Držme si klobúky, čaká nás horúce leto.

 

Vladimír Vaňo
ekonom britské skupiny CentralNic Group PLC.